大潮退去的時候，才知道誰在裸（luǒ）泳。史上*慘一年，才知道哪些細分板塊*賺錢。2022年，環保產業遭（zāo）遇到“史上*慘的一年”，根據環保板塊2022業（yè）績預告不完全（quán）統計，大約有七成（chéng）環保（bǎo）企業的都不同程度地出（chū）現淨利潤下滑。
 
　　而（ér）在這個時候，才能看出哪些細分板塊*為堅挺，比如廢棄油脂資源化領域。以山高環能為例（lì），雖然沒有公布業（yè）績預告，但根據（jù）2022年的（de）三季報，他（tā）們去年前三季度實現營收11.55億元，同比增長241.56%；實現歸母淨利潤9051.21萬元，同比更是大漲1402.08%，暴增了14倍。能夠實現這樣的業績，主要原因是（shì）山（shān）高環能“踩對了風（fēng）口”。由於去年上半年生物柴油價格（gé）大漲，導致上遊的廢棄油脂價格也隨之走高，需求（qiú）突然爆發，類似（sì）山高環能這（zhè）樣的從業企業（yè）也“躺贏（yíng）”了（le）一波紅利。
 
　　總體來看，由於需求爆發，供（gòng）給不足（zú），廢棄油（yóu）脂（zhī）賽道目前仍然是一片“藍海”，值得環保行業關注。
 
　　1“業績增速*快環境類上市企業”——山高環能淨利潤大漲1402%
 
　　2023年2月3日，有投資者在互動平台上向山高環能提問：2023年公司項目（mù）業務是否（fǒu）已經恢複正常開工運行（háng）？到現在為止（zhǐ）一季度的訂單是否飽滿？對此，山高環能回複稱：因疫情管控政策調整各（gè）餐廚項目公司收運正（zhèng）有序恢複，感謝您對公司的關注。有序恢複，意味著這家公司正在逐步走（zǒu）出疫情的影響，恢複正常的生產經營秩序。
 
　　事實上，疫情對山高環能的影響“並（bìng）不嚴（yán）重”。從（cóng）數據上（shàng）看，去年前三季度，山高環能實現（xiàn）營收11.55億元，同比增（zēng）長了241.56%；實現歸母淨（jìng）利潤9051.21萬元，同比更（gèng）是大漲1402.08%，暴增了14倍。要知（zhī）道，這樣（yàng）的成績，可是在去年幾乎全行業哀鴻遍野的情況下取得的。“環（huán）保圈”統計過，去年三季報，大約有近五成環保企業營收同比下降，六成多淨利潤下（xià）滑。
 
　　為什麽與眾不同？與山高環能的賽（sài）道有（yǒu）關。公開信息顯示（shì），山高環（huán）能可能是“*家”成體係的廢棄油脂資源化上市公司，專注於有機廢物處置與資源化利用項目投資運（yùn）營，打造再生油脂加工出口貿易平台。他們的商業模式（shì），就（jiù）是以餐廚垃圾項目為核心，打通生柴產業鏈上下遊。在前端，公司以收購/中標自（zì）建等形式（shì）獲得餐廚垃圾項目的（de）特許經營權，項目建設時獲取（qǔ）環保裝備與工程收入；項目建成後，通過餐廚垃圾收運、無害（hài）化處理（lǐ）等，獲得一定的政府補貼；而餐廚垃圾處（chù）理提取出來的廢棄油脂，則進一步深加工成為工業級混合油，作為生物柴油的原材料。
 
　　去年，隨著生物柴油價格（gé）飆漲，一度（dù）由2021年1月時的6814元/噸增長至2022年5月的11421元/噸，漲幅接近67%，山高環能這樣的（de）廢棄油脂資源化企業也借機大賺了一筆，實現了業績的逆市上（shàng）揚。事實上，山高環能的前身（shēn）是四川美亞絲綢和金（jīn）宇車城，曾經從事絲（sī）綢貿易和汽車銷售業務，直（zhí）到2020年才重組注入十方環（huán）能及新城熱力兩部分優質資產，轉型進入（rù）廢（fèi）棄油脂資源（yuán）化（huà）領域。
 
　　沒（méi）想到，來得早不如來得巧，剛一入行，山高環能就踩中了（le）生物（wù）柴油（yóu）這一輪（lún）風口。2021年，公（gōng）司實現營收8.27億元，同比增長138.33%；歸母淨利潤（rùn）0.81億元，同比增長78.38%。2022年又延續了這一勢頭，前三季度歸母（mǔ）淨利潤大漲1402.08%。有媒體稱，山高環能是“近年來業績（jì）增長速度*快的環境類上（shàng）市企業（yè）”。其實，其他幾個進入廢棄（qì）油脂賽道的環保（bǎo）企業（yè）去年業績也都不（bú）錯，比（bǐ）如（rú）卓越新能，2022年前三季度，公司實現營收36.25億元，同比（bǐ）增長82.94%；歸母淨（jìng）利4.30億（yì）元，同比也增長了114.94%。
 
　　卓越新能表示，業績大（dà）幅增長（zhǎng）主要就是由於公司美山（shān）廠區產線投產（chǎn），產量增長，銷售正常，產品銷售價格提升所致。正是由於去年生物柴油價格大幅上漲，才使得進入廢棄油脂這（zhè）一賽道的山高環能、卓越新（xīn）能等去年都享（xiǎng）受到（dào）了一波紅利（lì），業績喜人。
 
　　2 需（xū）求爆發，供給（gěi）不足，廢棄油脂賽道仍是一片“藍海”
 
　　廢棄油脂賽道為何突然爆發？與當下的大形勢有關。隨著國（guó）際（jì）上碳中和、碳達峰逐漸成為共識，全球能源市場也在向綠色、清潔、低碳的方向發展。其中，生物柴油憑借其良好的石（shí）化柴油替代性、可（kě）再生性及（jí）減排效應，逐漸（jiàn）成為國際交（jiāo）通領域能源轉型的主流方向。對於國內的生物柴油廠家來講，他們的市場（chǎng）也主要是在歐盟。去年1-8月，我國（guó）生物（wù）柴油的總出口量為115.1萬噸（dūn），同比增長了49.2%。出口均價也（yě）從2021年1月的1052.01美元/噸，提升至2022年7月的1866.32美元/噸，增（zēng）長（zhǎng）近80%。
 
　　生物柴油漲價，導致其主要原材料——餐飲廢油脂也水漲船（chuán）高，價格從2022年初（chū）的5000-7000元（yuán）/噸飛漲至（zhì）2022年年中的9000-10000元/噸，成為（wéi）了市場上的“香餑（bō）餑”。
 
　　生（shēng）物柴油，在（zài）國外主要是用作航空燃料，可以減少航空業的（de）溫室氣體排放量。據國際航空運（yùn）輸協會(IATA)預測，到（dào）2025年，全球SAF使用量將達到700萬噸；2030年則將達到2000萬噸，潛在市場空間超過500億美金。而在國內，隨著去年6月，中國（guó）*套生（shēng）物航煤工業裝置產品*批出廠，也意味著（zhe）這種新型燃料在我國已可實現規模（mó）化生產。
 
　　總之，由碳達峰、碳中和政策釋放出來的（de）可再生能源需求，是廢（fèi）棄油脂賽道突（tū）然爆（bào）發的重要（yào）原因。
 
　　除了需求端的變量，在供給端，目（mù）前廢棄油（yóu）脂賽道也還遠未達到飽和，相比其他那些“內卷”嚴重（chóng）的環保細分領域，這個（gè）賽道還算是一片“藍海”。過去，廢（fèi）棄油脂一般被大（dà）家俗稱為“地溝油”，長期都是由一些“小遊擊隊”把持（chí），來源分散、采購渠道複雜，行業集中度很低。近兩年來，隨著垃圾分（fèn）類政（zhèng）策的推進，餐廚垃圾處理逐漸成（chéng）為環保產業一個新興細分領域（yù），廢棄油脂也終於有了正規的去處。餐廚（chú）垃圾處理企業通過與當地政府簽訂特許經（jīng）營協議（yì），提前鎖定該片區餐廚垃圾以及（jí）廢油脂的收集（jí），合規性更強，相比以往的那些“遊擊隊”具有天然的優勢。未來，隨著有關部門（mén）繼續加強“地溝油”收儲運體（tǐ）係建（jiàn）設和（hé）監管，防止“地溝油”回流餐桌汙（wū）染環境，廢棄油脂回收市場還有望進一步規範。
 
　　而在正規（guī）企業方麵，由（yóu）於工藝要求比較高，目前國內上（shàng）市公司（sī）中，僅有海新能科擁有40萬噸/年的產（chǎn）能，山高環能、卓越新能分別規劃了40萬噸/年和20萬噸/年的烴基（jī）生物柴油產線。非（fēi）上市公司中，易高環（huán）保(25萬噸/年（nián）)、揚州建元（yuán）(14萬（wàn）噸/年)、石家莊常（cháng）佑(20萬噸/年)等也有所布局。
 
　　總體來講，目前這一賽道大企（qǐ）業不多，產能尚未充分釋放，仍有較大的增長空間。需求大、供給小，正是這（zhè）兩方麵原因，導致了廢棄油脂領域去年突然（rán）爆發，成為了環保行業（yè）為數不多的亮點。
 
　　3 回收難度大、價（jià）格波動（dòng）劇烈，相關（guān）風險點值得（dé）警惕
 
　　正是（shì）由於廢棄油脂賽道如此誘人，所以也吸引了不少（shǎo）環保企（qǐ）業躬身入局。例如，旺能環境就在2021年的經營計劃中*次提出（chū），要圍繞（rào）廢（fèi）油脂收集和餐廚垃（lā）圾提油率（lǜ）做深（shēn）化布局，一方麵要做好做強（qiáng）特許經營權，推進油脂收集、垃圾收集體係（xì）建設，探索油脂運營服務（wù）輸出；另一方麵，還要（yào）持續推進有關餐廚垃圾中油脂回收率工藝改進的攻堅。未（wèi）來，廢棄油脂賽道還（hái）有什（shí）麽不利因素，可（kě）能影響企（qǐ）業的盈利？主要是（shì）收集和價格兩方麵。
 
　　01 回收難度大（dà），部分廢棄油脂去向不明
 
　　前麵說過，廢棄油脂這個行業（yè）此（cǐ）前（qián）長期處於半地下狀態，被大（dà）量的（de）“小遊擊隊”所把持（chí），大公司進入（rù）後，*先就會麵對廢棄油脂的來源問題。
 
　　有數據顯示，我國每（měi）年廢油脂的產量大約穩定在1000萬噸左右，其中有（yǒu）大約14%(140-150萬噸)被製成了（le）生物柴油，35%回收製（zhì）成食用油（yóu），9%的則直接（jiē）出口，另外還有42%的廢油脂（zhī）去向（xiàng）不明。麵對一些亂象，*有關部門也多次開（kāi）展過打擊活動。但受利（lì）益驅使，非（fēi）法高價收購地溝油進行回收售賣的（de）行為仍然屢禁不止，導致餐（cān）飲商家選擇（zé）餐廚垃圾處理企業的意願不強，廢油脂難以做到“應收盡收”。別說是中國，就連日本，去年隨（suí）著廢棄油脂收購價格的走高，也出現（xiàn）了個別（bié）餐飲街夜間偷盜廢棄食（shí）用油的現象。
 
　　所以，未來收集環節仍將是廢棄油脂（zhī）產（chǎn）業（yè）鏈的*薄弱一環，需要（yào）相關（guān）從業企業（yè）攻克。
 
　　02 市場化程度高，價格（gé）波動劇烈
 
　　剛才說過，中國目前的生物柴油主要是出（chū）口（kǒu）歐（ōu）盟，而歐盟（méng）的生物柴油市場（chǎng）又是一個充分競爭的市場，價格隨行就市（shì），波動比較大。鑒於此，廢棄（qì）油（yóu）脂的定（dìng）價也非常市場化，通常參考原油、植物油等（děng）大宗商品價格及生物柴油市場行（háng）情，結合當地供應商的合作程度、質量水平、物流成本等（děng），價格不穩定，變化也比較快。
 
　　這些因素，都（dōu）將影響（xiǎng）餐廚（chú）垃圾處理企業的盈利水平，因為價格（gé）波動帶來的業務虧損（sǔn）也屢見不鮮。例（lì）如，前段時間，海新能科發布2022年業績預告，預計2022年度淨利潤可能（néng）虧損8億元-9.5億元，主要原因就是受疫情及宏觀（guān）經濟環境（jìng）變化，下半年生物柴油價格下跌（diē）幅度較大所致。嘉澳環保也表示，2022年下半年生物柴油（yóu）價格下跌，同（tóng）時受生產周期影響（xiǎng）導致前期備貨成本較高，由此導致去年公司的盈（yíng）利水平有所下降。
 
　　總之，雖然（rán）目前仍是一片“藍海”，但廢棄（qì）油脂行業同樣也有（yǒu）一（yī）些難點、堵（dǔ）點和風險點，值得相關企業警惕。未（wèi）來，生物（wù）柴油價格能否持續（xù）走高？廢棄油脂行業能否保持高（gāo）速增長的態勢？類似山高環能這樣的從業企業能夠繼續業績飄紅？我（wǒ）們將持（chí）續保（bǎo）持關注。